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制糖行业跟踪报告制糖期国内糖市紧平衡编制

发布时间:2020-11-18 16:56:45

制糖行业:跟踪报告 制糖期国内糖市紧平衡

事件:2009年11月1日-2日,09/10制糖期全国食糖产销工作会议在郑州举行。会上,各主要产区汇报了08/09榨季的生产情况并预测了09/10榨季的产量。整体结论是:下榨季国内食糖市场的产量预期为1211万吨左右,这一数据较我们前期预测的1267万吨仍略有减少,但我们重点关注的广西产量预测值为万吨,较08/09榨季产量增减均有可能。需求量在万吨之间,斟酌进口和国家储备的因素,整体供需格局为紧平衡状态,与我们前期预测一致。

但当日国内期糖价格表现并不优良。我们认为缘由是:1)糖会信息早些时候市场已有耳闻;2)广西开榨供应量上升影响投资者心里。3)对产量的判断各方仍有分歧。我们的判断是:相信本次官方数据,但应继续跟踪各糖厂开榨后的数据,糖价在紧平衡并建议考生赶紧认真备考。的供需状态下,仍有上涨空间。但投资的时机相对重要。

09/10榨季国内食糖产量为1165—1211万吨,较上榨季1243万吨略有下落。甜菜糖产量的下落较为确定,预计产量59万吨,同比下降34.54%。甘蔗糖相对比较难预测,不确定的产区主要是:广西万吨,云南万吨,海南万吨。如果都采取最高数值,国内产量为1211万吨,同比下落2.57%。

国内食糖消费量预计到达万吨。虽然经济下滑对消费产生影响,行业内普遍判断08/09榨季的需求量为1400万吨,较07/08榨季增长3.71%。但我们注意到月的含糖食品产量的增速较年初有所加速,大部分的子行业的环比比增速加快。我们认为新榨季的增速会有所加快。我们的预测值为万吨,同比增长3.58%-5.72%。

会议上并未就国储兜售进行过量讨论。单从需求和产量上,国内糖市明显存在缺口。因此现在国家储备的250万吨左右的食糖成为调节缺口的工具。市场给予了更多的关注。尽管各方人士对国储投放有各种的建议,集中在1)建议在生产结束后再抛售。2)国储要保存必要的数量,不能全部兜售。3)建议广西糖价在4500元/吨以上再抛售。但代表在会上并未就国储兜售有更多的表态:只是表示要根据市场的需求来调控。根据我们所掌握的信息,我们认为短时间内不会有抛售的问题,但新榨季国储出库是必定的。

投资糖股应该结束于明年上半年。新榨季国内食糖供应仍处在紧平衡的状态,预计榨季平均价格也会较08/09榨季明显提高。以广西现货价格为例,08/09榨季的平均价格为3533元/吨,我们预计新榨季的平均销售价格将达到4200元以上。

但是,下半年之后,市场的注意力将逐步转移至2010/11年榨季的产量。国际糖市上,高糖价刺激下,必然会增加蔗农在农资方面的投入,进而刺激糖产量的增加,上周国际糖业咨询机构Kingsman称,由于诸如泰国、俄罗斯或将在制糖年增产500万吨,作为全球头号食糖生产国的巴西,也将增产万吨左右,再加上印度等国出现的部份增产,估计到2010/11制糖年全球食糖市场就有可能从09/10制糖年的缺口830万吨转而出现供给过剩的局面。而国内糖市产量的增长亦不可避免。

同时,从上市公司业绩看,今年4季度、明年1、二季度的盈利将显着提高。因此,我们认为糖价仍有上涨潜力,投资糖业股的时机应该在今年年底至明年中期,甚至是明年一季度之前。

盈利预测和投资建议。我们预计南宁糖业2009年第四季度销售食糖15万吨,全年销售食糖60万吨。2009年的每股收益0.42元。2010年的销售60万吨。平均售价4100元/吨,每股收益0.89元。我们保持对南宁糖业“增持”的投资评级。

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